基金从业考试章节解析：股权投资基金在经济发展中的作用
作者：泽稷小编 发布时间：2019-02-26 16:49
为了帮助大家更好的备考基金从业资格考试，泽稷教育小编整理了基金从业资格考试《股权投资基金概述》第一章第四节股权投资基金在经济发展中的作用的考点。一起来看看吧
考点精析
一、股权投资基金业的社会经济效益
(一）创业投资基金的社会经济效益
创业投资基金主要以参股方式投资于具有较大增长潜力的被投资企业，通过帮助被投资企业发展壮大而获利。创业投资基金的这种资本运作方式，在应对中小微企业特别是科技型中小微企业的融资难题、促进科技创新等方面，具有其他资本形式难以比拟的优势。
1.创业投资基金对解决中小微企业融资难问题的贡献
（1）从创业企业的生命周期来看，企业创业过程可以分为种子期、起步期、扩张
期和相对成熟期4个阶段。
（2）从企业规模来看，可以分为微型企业、小型企业、中型企业和大型企业。
（3）中小微创业企业通常具有以下几方面的发展和融资需求特征：
①信息不对称比较严重
由于多数中小微企业在建立规范的公司治理和有效的企业管理架构方面通常存在缺陷，部分中小微企业甚至不能建立真实有效的财务会计制度，因此，从融资角度来看，中小微企业的投资者获取其真实信息的难度和成本都比较高。
②创业成功的不确定性较高
一些研究与实践表明，中小微创业企业成功的不确定性较高，少数创业企业能获得巨大的成功，但不少创业企业最终失败。
③科技型中小微创业企业的资产结构中无形资产占比较高
由于科技型创业企业通常需要在发展初期投入较多的研发经费，在形成产业化能力以前，研发投入形成的主要是无形资产，从而导致这类企业的资产结构中无形资产占比较高。
④中小微创业企业的融资需求呈现阶段性特征
企业在种子期、起步期、扩张期和相对成熟期各个创业阶段里，其融资需求的性质和规模呈现出较为明显的区别。早期发展阶段可能需要较小规模、较大比例的股权投资，中后期发展阶段则可能以可转换优先股、可转换债等准股权方式融资。
（4）中小微创业企业的较难从商业银行获得足够的融资支持的原因
①银行现行的尽职调査手段在解决中小微企业信息不对称问题方面的效率并不高，从而导致银行普遍实施信贷配给，最终结果是银行不愿意为中小微企业提供足够的资金；
②银行贷款只能收取固定利息，银行承担的风险和期望收益之间不能实现均衡匹配，从而限制了银行提供贷款支持的意愿；
③就银行贷款而言，无形资产是低质量的抵押品，其价值波动大、变现能力弱，进一步制约了中小微企业获得银行贷款的能力；
④银行追求规模经济，相对而言，银行更偏好发放较大规模的贷款，从而在一定程度上限制了资金需求较小的早期企业获得银行贷款支持。
（5）中小微创业企业的较难从资本市场获得足够的融资支持的原因
①资本市场特别强调信息披露的及时、准确和充分，中小微企业要想满足资本市场对信息披露的要求，需要花费的成本较高，从而推高了其从资本市场获得融资的总体成本；
②尽管一些国家通过发展多层次资本市场尝试降低企业进入资本市场的门槛，但总体而言，资本市场的门槛仍然处于一个相对较高的位置，融资规模相对较小的早期企业通常并不能达到资本市场的进人门槛。
（6）创业投资基金能够更高效地应对中小微企业的融资需求特征
①创业投资基金从项目来源、初步筛选、尽职调查、项目估值、投资条款的安排、投资后管理等多个环节，用多种机制尝试达到获取真实信息、限制企业家不当利用其信息优势的目的；
②创业投资基金主要采取股权投资的方式，通过创新的动态估值方法，可以实现风险和期望收益的均衡匹配；
③创业投资基金通过丰富有效的投资后监督和增值服务，帮助被投资中小微企业更好地应对创业过程中的各种问题，提高其创业成功的可能性；
④创业投资基金所进行的股权投资无须被投资企业提供担保，创业投资基金通常也按企业发展阶段进行分阶段投资，这两项安排很好地契合了中小微创业企业的发展特点。
2.创业投资基金对科技创新的贡献
（1）创新型中小企业由于其未来增长潜力更高，尽管其信息不对称的程度和创新活动的不确定性同样很高，但仍然成为创业投资越金更加偏好的投资对象。
（2）创新有多种形式包括：组织创新、管理创新、市场创新、科技创新等。
其中，由于科技创新具有较好的市场进人壁垒和政策保护制度安排，科技创新企业成为创业投资基金尤为偏好的投资对象。
（3）科技行业往往呈现区域集聚的特征，创业投资基金则较多地表现出投资的行业偏好，这二者的契合使创业投资基金不仅支持了单个科技企业的发展，而且也有利于促进某些科技行业的发展。
（4）创业投资基金所支持的科技企业，其产品从研发到上市销售所花的时间，明显短于一般企业的平均水平；如果以单位资本投资产出的专利数量来衡量，创业投资基金对科技创新的贡献力度，大约相当于其他社会资本的三倍。
(二）并购基金对产业转型和升级的贡献
1.与创业投资基金不同，并购基金更侧重于通过投资于价值被低估的企业，获取被投资企业的控制权，进而对被投资企业进行重整，以此提升被投资企业的价值，从而实现投资收益。
2.并购基金会从以下几个方面寻找价值被低估的企业：
（1）经济周期。在宏观经济或某些行业不景气的时候，一些原来质量较好的企业可能会由于财务状况恶化而陷入困境，从而导致价值被低估，为收购方提供购买机会。
（2）运营。一些并购基金倾向于在目标行业内寻找拥有先进技术或商业模式但运营质量较差的企业作为并购对象，完成收购后，可以通过提升其运营效率获得价值增值，同时实现产业转型升级的目标。
（3）拆分与合并。并购基金有时候会选择收购某家大企业，然后进行“化整为零”的拆分，或者收购若干家企业进行“化零为整”的合并，以期从中获得收益。
并购完成后，并购基金的投资后管理与创业投资蕋金也有很大区别，其主要是通过重整来实现产业转型升级和价值提升。
3.并购基金对投资对象的整合主要通过以下几个方面来实现：
（1）管理的提升。收购完成后，并购基金通常会重整被投资企业的管理团队，提升团队的执行力。
（2）产业与技术的整合。并购基金通常会将被投资企业在产业或技术上的优势资源与收购方所拥有的其他产业资源进行整合，从而帮助收购方企业完成转型升级。
二、我国股权投资基金业的发展趋势
（一）股权投资基金是投资基金领域的重要组成部分，对解决中小企业融资难、促进创新创业、支持企业重组重建、推动产业转型升级具有重要作用。
（二）从发展趋势来看，未来我国经济的增长将由过去的要素驱动转向创新驱动，与此相适应，金融市场也将逐步由间接融资为主转向直接融资为主。
1.股权投资基金的运作模式和发展方式与创新驱动的内在要求高度一致，面临着广阔的发展机遇。
2.随着我国股权投资基金行业专业化、市场化程度不断提高，政府监管和行业自律不断规范，我国股权投资基金行业必将迎来持续健康规范发展的新阶段。